成長受限 大摩降評信驊

大摩認為，美國企業的IT支出將比中國大陸企業更持久，鑑於新冠肺炎擴散所造成的供應不確定性，大廠可能會更加積極地採購伺服器零組件，然而，大摩也看到超大規模企業正在減少支出預算，陸企獲利不如預期，需求疲軟現象，可能影響未來對伺服器需求。

此外，伺服器更換周期的延長，也可能會影響未來幾年的出貨量增長。

大摩也發現，新一代伺服器平台的上市時間，可能會推遲到2023年第一季度，之前的計畫是2022年第四季，主因在供應方面，新晶片的良率低於預期，以及軟體問題。

同時，在需求端，新一代伺服器平台性價比較低，更換周期也在拉長。因此，大摩預計更換周期平均從1.5～2年，延長至2～2.5年。這可能會給晶片廠帶來下行風險，尤其是那些高度依賴規格升級的公司。

大摩仍然看好信驊，但新一代伺服器平台延遲上市，將減緩市占率及其他新產品成長，因此，下修信驊2023年及2024年每股盈餘預估，投資評等由「優於大盤」降至「中立」，目標價降至2,400元。

在大陸部分，由於核心業務增長放緩，騰訊的雲端資本支出在2022年第一季下降21％，低於2021年第四季度的小幅增長。中國大陸僅占整體雲端資本支出的20％。

總體而言，雲端資本支出的成長，在2022年可以持久，但高成長也已經持續了兩到三年。大摩認為，到2023年，資本支出成長速度可能會放緩。