《先探投資週刊》光學股旺季報到

每年到六月下旬，市場即開始討論下一代蘋果iPhone新機規格，據瞭解新一代iPhone三款新機均將搭載3D感測功能，屆時相關供應鏈營運可望增溫；此外，車載鏡頭也成為玻璃鏡片廠競逐的新藍海；光學股可望是下半年台股盤面另一亮點。

日前張學友在中國舉行演唱會，當時透過天眼系統當場捕獲一名逃犯，再次展現中國在影像辨識與監控系統的強大威力。由美國杜克大學所研發的十億畫素的的Mantis相機設備，已獲得中國警方的青睞，目前已被架設在北京的天安門廣場附近、上海附近的崑山市主要街道上及其他城鎮，該設備透過十九顆鏡頭，可以遠從一．二公里之外，清楚監視到每個人的細微動作無所遁形。

光學產業的演進就如同半導體的摩爾定律，從早期解析度不到百萬畫素，如今走向千萬畫素，應用面也從數位相機、監視器推進至今日當紅的智慧型手機，下一階段則是往車載鏡頭發展，未來將透過人工智慧（ＡＩ）除了達到影像辨識之外，更可具備分析與研判的功能。隨著光學應用面越來越廣泛，包括光學鏡頭、影像感測器、相機模組（ＣＣＭ）等廠商可望雨露均霑。

大立光下半年營運起飛

目前光學元件最大應用面即是智慧型手機，雖然智慧型手機市場趨於飽和，但股王大立光執行長林恩平表示，智慧型手機鏡頭量沒有減低，同樣手機數量但鏡頭數變多，且鏡頭從靜態變動態，均會帶動光學鏡頭產業成長。日前華為推出首款三顆鏡頭的旗艦機P20 Pro，背後所搭載的萊卡三鏡頭是由四千萬像素彩色鏡頭（f/1.8）、二千萬像素黑白鏡頭（f/1.6）與八百萬像素長焦鏡頭（f/2.4）所組成；三顆鏡頭在低照度及高解析上具有優勢。此外，市場關注的玻璃加上塑膠的混合鏡頭（Ｇ＋Ｐ）能否取代全塑膠鏡片設計，如今大立光採用全塑膠鏡片也順利解決３Ｄ感測鏡頭發射端過熱的問題。

３Ｄ感測仍是今年智慧手機主要應用趨勢，自從去年蘋果iPhone X搭載３Ｄ感測鏡頭之後，Andiod陣營中的小米最新發布的Xiaomi 8探索版中搭載了Mantis Vision的３Ｄ編碼結構光方案；另一家Oppo的旗艦機Find X也將搭載３Ｄ感測攝像頭。根據TrendForce旗下綠能事業處LEDinside最新「2018 3D感測及攝像頭行業深度研究報告」顯示，預計到二○二○年３Ｄ感測鏡頭滲透率將達到二八．六％、市場規模達一○八億美元。

市場矚目的蘋果新機將於下半年問世，屆時三款新機均將搭載３Ｄ感測功能。國內蘋果光學鏡頭相關供應鏈如大立光、玉晶光；３Ｄ感測元件VSCEL（垂直腔表面發射鐳射）如穩懋、全新、宏捷科等可望受惠。因應３Ｄ感測需求崛起，但礙於成本考量，日前林恩平透露，公司以全Ｐ（塑膠鏡頭）設計送樣，爭取３Ｄ感測的發射端鏡頭，成本較目前晶圓級鏡片（Wafer Level lens）降一半，讓下游模組廠更好封裝。展望下半年，隨著蘋果新機開始備貨，大立光營運將逐步增溫，

尚立站在Sony肩膀上

若說大立光是手機鏡頭的王者，那麼Sony就是手機影像感測晶片（CMOS）的霸主。根據Techno System Research（TSR）產業調查數據指出，一七年CMOS影像感測器出貨量為四九億個，相較於一六年成長十一％。若以產值而言，一七年全球達一一九億美元，Sony市占率高達五二％，遙遙領先Samaung的二二％；第三名則是OmniVision的七％。

Sony是目前全球CMOS影像感測器和相機晶片的領先者，尤其，CMOS影像感測器更是Sony的獲利金雞母。根據Sony財報顯示，雖然CMOS影像感測器僅占總營收九．四％，卻貢獻了二二％營業利益；Sony最大客戶即是蘋果。目前國內代理Sony影像感測器（CMOS Image Sensor；簡稱ＣＩＳ）的尚立，除了蘋果、三星為Sony之直接客戶，其餘手機品牌廠大都透過尚立之代理取貨；ＣＩＳ元件占公司營收比重達八～九成。

由於尚立今年重新接獲華為訂單，且因華為今年主打三鏡頭，帶動CMOS影像感測器需求提升；促使第一季營運轉虧為盈。展望第二季，在華為、Oppo、Vivo與小米新機拉貨之下，尚立四、五月營收逐步增溫，預估第二季營收可望創同期新高。

群光搶攻車載鏡頭商機

由於各家車廠越來越重視先進駕駛輔助系統（ADAS）以及自動駕駛功能，帶動車用鏡頭商機崛起。根據TrendForce旗下拓墣產業研究院最新報告指出，受到高階車款智慧化，以及來自美國、歐盟、日本及中國安全法規的帶動下，前裝車載鏡頭需求進入高速成長期，預計二○一八年車載鏡頭出貨量將達一．二一億顆，相較於一七年的七四○○萬顆，年成長率高達六三％。

因汽車須長時間在戶外行駛，必須通過高溫酷寒、防塵抗震等嚴格環境檢測。因塑膠鏡片受限於物理特性難耐高溫，而玻璃鏡片具有較高折射率、低吸收率、寬的光穿透頻譜範圍、高抗變形性、高抗高溫及抗濕性、硬度高及擁有較佳表面抗刮等特性，因此車載鏡頭多是Ｇ＋Ｐ（玻璃＋塑膠）的混合鏡頭。

目前全球車載鏡頭是由中國的舜宇光學獨霸，市占率高達三成，國內專攻玻璃鏡片的亞光、佳凌、今國光等，近年來也積極往車用鏡頭布局。此外，電源供應器、鍵盤與相機模組大廠群光，看好車用電子商機，積極切入ＬＥＤ車燈、鏡頭模組、馬達產品、車內充電器和行車紀錄器等領域。群光不僅投資ＬＥＤ車燈廠麗清，旗下轉投資的電源廠群電也發展ＬＥＤ車燈；另外，群光轉投資的淳安、新鉅科，也分別由香港車用零組件廠敏實集團、港資鏡頭模組廠丘鈦科技入主為大股東，可望加速發展車用鏡頭模組。

受到台幣升值影響，群光第一季毛利率與獲利均較去年同期下滑，ＥＰＳ○．八一元。第二季為反映被動元件、MOSFET等零組件漲價，因此調漲產品售價，五月營收一舉衝上七三．八億元，年增二二．五％，創歷年同期新高，預估第二季營收可望突破二○億元大關，加上新台幣匯率回貶，單季ＥＰＳ上看一．五元。下半年進入傳統旺季，營運可望優於上半年，全年ＥＰＳ挑戰五．五～六元。就目前群光本益比不到十五倍，相較於其他光學股明顯低估，具有比價上漲空間。

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