台股万八难攻？ 谢金河曝航运、半导体资金翘翘板谁胜

在疫情失控撞击下，台股不知不觉又来到一万八千点，这个指数的位置像美国道琼指数在五月十日台湾疫情失控前后，写下三五○九一．五六，之后道琼呈现高檔震盪，台股的一万八千点可能也是一个重要关卡，在这个要塞之地，可能也要巩固整顿再看下一个方向，这个时候个股调整可能比指数激烈。

航运景气会延续多久？

涨多的个股就像货柜三雄，已连跌六个交易日，统计到七月十三日为止，长荣从二三三跌到一六五元，共跌了二九．一五％；阳明也从二三四．五元跌到一七六元，也跌了二四．九五％；最早上涨到三五三元的万海跌到二五八．五元，下跌二六．七％。上市柜公司才刚公布六月营收，长荣三七七．二亿，第二季九九九．一二亿，阳明六月二七五．三六亿，第二季七三二．七亿元，万海六月一七九．○五亿，第二季是四八○．三五亿元，货柜三雄交出这张营收成单实在不得了，预计单是货柜三雄第二季加起来净利会超过千亿，这是非常惊人的数字，不过货柜航运的好，全市场都知道，就在拜登政府宣布调查运价的消息出来，货柜三雄出现急跌，不是基本面出问题，而是技术面的调整，一直以来，我都提醒大家「老人与狗」的效应，股价不会永远只涨不跌，小狗跑得比主人快的时候，还是会跑回主人身边，货柜三雄的折返是技术面的调整，例如万海的年线在六九元左右，阳明在四三元，长荣在五○元，这次回檔跌破月线，由于有强大基本面支撑，股价不会像去年生技股那样直接杀回年线，应在月线与季线之间得到支撑。

货柜航运股的股价会不会再起，最核心的议题是景气会延续多久？假如景气高峰落在第三季，那么这次跌下来，可能只完成右肩反弹就会再下挫，如果景气可以维持到明年，甚至有人说三至五年，那么货柜航运股可看性就高了，这才是牵动股价最核心的基本议题。

现在很多个股都有明年景气的困惑，例如，前一阵子，外资频频调降晶圆代工与联发科的评等，小摩先调降台积电目标价到五八八元，这两天又调降力积电，都认为明年代工价格会下来，Burnstein更说联电明年业绩衰退七八％，把目标价砍到四○元，匯丰则说联发科的天玑二○○○不如高通，直接把目标价砍到八○○元，这是有人看到明年景气，但没有人可以给标准答案。

对景气一向乐观的黄崇仁说，力积电到明年的产能全满，他觉得这些年没有晶圆厂的ＩＣ设计公司，每一家股价动辄三、五百，甚至上千，毛利率都在四成、五成，但有晶圆厂的半导体业者必须承担厂大的折旧费用，一旦盖新厂，股价就会杀很低，这是很不公平的生态，他认为晶圆厂适度反应成本很合理。

美股多头的六个观点

从这个现象来看，股价涨到高檔，都有面对景气是否可以将继续的疑虑，对美股的看法，最近经常出现极端空头言论，ＧＭＯ创办人葛拉汉预言美股五月就会出现史诗级的跌势，最惨六月，但六月底前美股没有崩盘。知名畅销书作者Harry Dent也发出美股五月的警讯，现在他改口三个月后一定会发生，大多数股票将下跌八○％，「这会是我们一生中最大的一次崩盘」，类似这样的崩溃说，可以排出上百个专家，但美股仍在高檔。

也有人看法相反，《Market Watch》专栏作家Michael Brush认为美股多头还可以持续三～五年，他认为有几个理由，一是潜在需求大，二是被低估的获利狂潮袭来，三是Fed的宽松立场，四是通膨因素的催生，五是估值的改变，六是市场情绪并不极端，他认为市场看空的比看多的多很多，股市崩溃机率不大，美股仍会有三到五年好景。

这是相对乐观的看法，这又可以以美国前五大市值企业来作例子，像Apple又涨到一四七．四六美元高价，市值跑到二．四三兆美元，微软也创下二八二．八五美元高价，市值推进到二．一一六兆美元，美国同时存在有两家市值超过二兆美元的怪兽企业，现在Amazon、Google都在一．七五兆美元以上，ＦＢ也站上一兆美元大关，甚至连Nvidia也跑到五○○○亿美元以上，大家如果想到Nvidia一六年的起涨点是三四美元，一定会觉得不可思议，过去的投资我们都深信股价涨多会回檔，现在很多个股连续上涨五年、十年，没有看见过出现大回檔，ＩＣ设计的Nvidia、AMD都是代表性的特例。（全文未完）

全文及图表请见《先探投资周刊2152期精彩当期内文转载》