《半导体》爱普＊2025年AI业务强劲增长 外资续评中立、目标价300

美系外资指出，爱普*预计2025年第四季每股盈余（EPS）将达新台币3.10元，较上一季增长49%，年增长36%，分别高于预估和市场共识9%及29%。营收为新台币12.25亿元，较上一季减少4%，但较去年同期增长5%，主要受到物联网业务竞争的影响。毛利率为53.2%，较上一季上升1.2个百分点，同比增长9.5个百分点，分别高于预估和市场共识2.3个百分点及0.9个百分点，这主要归因于产品组合的改善。营业利润率为28.4%，较上一季下降1.5个百分点，主要受到较高研发支出影响。

美系外资还提到，爱普*在2025年将展现出强劲的增长，尤其是人工智慧（AI）业务表现突出。VHM业务方面，除了持续进行新的PoC合作，主要美国高效能运算（HPC）客户在进行了一段时间的PoC测试后，已经进入设计阶段。SiCap业务方面，儘管离散型业务可能要到2026年才会有较大贡献，但互连层业务在2025年将会带来显着的营收贡献。物联网业务方面，新的ApSRM技术利用了翻晶片技术，具备低功耗和带宽提升的优势，并已吸引几家扩增实境（AR）客户，预计今年将会有一定的营收贡献。

美系外资最后表示，爱普目前的市盈率为2025年预估每股盈余的18倍，这一估值合理。然而，下行风险仍然存在，包括2025年消费者需求不如预期、WoW封装开发进度较慢、以及来自合作伙伴或其他设计公司的竞争加剧等因素。综合评估，维持爱普目标价300元，评等中立。