新興債體質佳 災後反彈力強

新興市場債券近年財務去槓桿有成，使其槓桿率低於成熟國家，違約率也連帶較低，法盛盧米斯賽勒斯投資團隊研究，新興市場債券於市場重大危機過後，反彈力道大於投資等級債，建議投資人不妨逢低買進，伺機布局。

盧米斯賽勒斯投資團隊認為新興市場債券於疫後世界存在三個亮點。首先，新興市場的債務槓桿較低。據統計，2019年的新興市場投資等級債的財務槓桿平均為1.5倍，成熟市場投資等級債為2.5倍。而新興市場高收益債的財務槓桿平均為2.5倍，成熟市場逾3.5倍。

團隊分析，整體新興市場公司債財務體質所以好過成熟市場，其中一項影響因素為2015年原物料價格下跌後，新興市場中的能源相關公司即致力於去槓桿，同期間大陸國企也在政府要求下努力減債，兩者加乘，意外增加新興市場債券對疫情的抵抗力。

其次，就債券市場違約率來說，全球高收益債違約率無可避免都會上升。但盧米斯賽勒斯投資團隊預期，新興市場違約率將低於成熟市場，除了新興市場資金已預先到位，且對債務管理較積極外，另一重要原因是，新興市場能源公司有別於成熟市場，多半含有政府股權，有國家力量支撐，因而更形穩健。

比較過去幾次市場重大危機過後新興市場美元公司債與美國公司債的表現，可發現，根據經驗，每當市場經歷重大衝擊後，新興市場債報酬率明顯高於美國公司債，這是新興市場債的第三個亮點。

歐義銳榮新興市場債券基金總代理第一金投信指出，新興投資級債主要投資全球新興國家政府、機構或國營企業發行的主權債、類主權債，與非投資評級的信用債相較，波動風險偏低。尤其，面對歐美各國舉債紓困，金額占GDP比重都超過10％以上，新興國家普遍介於3～5％，未來還債能力相對較強，投資人不妨留意目前的逢低布局機會。

群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰指出，從經濟基本面觀察，為了緩和疫情對景氣的衝擊，多數新興國家都藉由擴大財政支出的方式因應，但也使得財政赤字占GDP比重大幅拉升，導致國際信評機構近期紛紛調降新興國家的信評或展望，不過從外債及貸款佔外匯存底的比重（償債能力指標）來看，即便至2022年預期仍有多數新興國家在40％甚至20％以下，代表當金融市場流動性緊縮的情況再現時，多數新興國家仍有抵抗外來衝擊的能力，由此可見新興國家主權信用風險在可控制的範圍內，對新興主權債的負面影響預期有限。