大摩示警 高通聯發科恐打價格戰

如果兩公司降價動作成真，將影響聯發科的「雙寡頭」投資策略，大摩現仍維持對聯發科「優於大盤」投資評等，目標價1,280元不變，但建議投資人密切關注此一議題。

聯發科1日股價在盤中一度下殺至893元，終場跌幅0.55％，勉力守住900元關卡。　觀察三大法人的動向，外資賣超聯發科4,405張，投信買超339張，自營商賣超83張，合計賣超4,149張。

從3月以來，外資幾乎天天都賣超聯發科，累計已賣超3.66萬多張，聯發科今年以來股價大跌24.37％，呈現破底走勢。

摩根士丹利最新報告指出，受到宏觀經濟因素的挑戰，中國大陸智慧手機庫存的去化，可能會延長到至今年下半年。且據相關媒體報導，在大陸智慧型手機通路庫存偏高的情況下，高通和聯發科可能會在5G SoC上展開價格戰。

另一方面，也有消息傳出，蘋果計劃在第二季生產的iPhoneSE，將比原計劃減少約20％的出貨量，這是俄烏戰爭之後，通膨持續升溫，已經開始削弱消費電子產品需求的現象之一。

摩根士丹利分析師認為，降價是一個合理的擔憂，但是還不是事實。根據大摩的調查，大陸智慧型手機客戶確實收到一些要求降價的聲音，然而，高通和聯發科尚不願意滿足這一要求，因為SoC的降價，似乎沒有辦法刺激智慧型手機的需求。

摩根士丹利認為，如果高通及聯發科同意降價，「產業雙寡頭」投資理論將會受到影響，聯發科股價可能會低於15倍本益比，惟目前聯發科本益比已經降至11.4倍。簡單地說，雙頭壟斷並沒有增強聯發科的訂價能力。

但是，如果聯發科能夠堅持其訂價策略（目前大陸沒有適合的本地5G SoC供應商），則聯發科的股價應會反彈。

為了滿足低端5G需求，大摩認為，聯發科可以推出入門級5G SoC，而不是降低當前產品的價格，以避免利潤流失。大摩持續看好聯發科，但建議投資人密切觀察事態的發展。

在大智慧型手機供應鏈調查當中，600美元（或3,500元人民幣）現在是Android和iOS手機最弱的產品價位。

智慧型手機市場似為M型分布，低於400美元和高於800美元的手機，表現相對不錯，但價格處於中間位置者，則不容易銷售，致使聯發科及高通近期智慧型手機用晶片的庫存天數偏高。