升息陰霾 三大債市資金出走

美國最新經濟數據錯綜、聯準會（Fed）官員再次強調升息必要性，美國10年期公債殖利率震盪走升，多數債券走跌。根據最新統計顯示，過去一周三大主要債市皆呈資金淨流出狀態，資金動能普遍偏弱。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，今年以來在包括通膨、利率走向正常化及地緣政治風險等因素影響下，美國10年期公債殖利率多次大幅走升，全球多數債券資產表現面臨逆風，不過隨著市場情緒在8月略有回復，部分債券出現深跌反彈，其中又以美國與歐洲非投資級債表現較佳。

從今年初截至8月中下旬，全球主要債券指數整體仍多呈負報酬，其中又以新興市場債券跌幅較大，已開發市場如美歐等地債市較佳。

進一步觀察美歐各式債券，可發現風險性債券表現較傳統上被視為避險債券的投資級債與公債為佳，其原因除相關債券較易在市場情緒改善時隨股市等風險資產走揚，也因其平均存續期較短，在進入升息循環的期間，較易抵禦公債殖利率走升對價格帶來的衝擊。

從債券殖利率來看，隨著債券價格在8月出現回升，殖利率也從之前的相對高點滑落，如美國非投資級債殖利率雖從6月的8.4％降至近期的7.6％，但其實仍較去年底的4.3％明顯為佳，對固定收益投資者而言仍極具投資價值。

進一步觀察美國非投資級基本面，雖今年違約率與去年相較預估會微幅上升，但仍遠低於歷史均值，且明年違約率大幅攀升的機率也低；從利差來看，包括違約預期、近期股債市波動及市場流動性都將影響利差走勢，不過目前仍在合理範圍。

法人表示，包括通膨、地緣政治風險、疫情及主要央行政策等仍會影響全球市場，預估接下來金融市場波動恐將延續，抗震會是投資人首應留意的課題之一，而基本面穩健、具不錯收益率的美國非投資級債將是可提供息收的優質資產。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，美國經濟第一、二季皆呈現萎縮，顯示整體經濟活動已明顯受到利率攀升衝擊，全球主要央行面對數十年來的高通膨展現鐵腕，預期仍將影響市場波動，不過此時更應該聚焦於當前環境對各類資產的影響及潛藏的報酬機會。

在利率大幅波動後，凸顯高品質、尤其是較長存續期債券的投資價值，就股市而言，許多資產價格大幅折價，也仍有一些高品質、營運模式具備防禦性、獲利現金流與股利穩定的企業表現突出，例如在金融、公用事業與醫療產業都有不錯標的。