《金融》混戰中撿銀彈 渣打銀指路

根據聯準會釋出的最新利率點陣圖顯示，今年剩下的6次利率決策會議都會升息，年底的利率預測中位值為1.9%，2023年將再升息3次至中位值2.8%，2024年不會升息；同時，下修2022年美國GDP成長預估從原先的4%下調到2.8%，失業率預估則維持3.5%不變，而通膨預測從先前的2.7%上修至4.1%，主要反映俄羅斯入侵烏克蘭對全球經濟正造成巨大影響，並使得美國經濟動能存在非常不確定性，可能會對通膨帶來額外的上行壓力，並對經濟活動造成壓力，美國經濟將會呈現軟著陸。

渣打銀行財富管理團隊分析，這份聲明比市場預期的更為鷹派；聯準會主席鮑威爾會後記者會上表示，他十分關注通膨以及通膨預期上行的風險，必要的時候有可能進一步加快緊縮的政策，聯準會將在本月完成最後一輪165億美元購債，宣示量化寬鬆（QE）政策正式退場，並表示最快在5月份公布縮表計劃，透露出聯準會快馬加鞭急欲控制通膨預期的態度；不過，鮑威爾也強調美國經濟非常強勁，能夠應對政策收緊，他認為經濟衰退的可能性不是特別高。其樂觀的言論帶動美股大漲，對升息最敏感的短天期公殖利率上揚，但長天期公債殖利率變動不大，VIX恐慌指數明顯下滑。

由於俄羅斯入侵烏克蘭，使得能源和大宗商品價格大漲，此外，中國近期因為國內疫情升溫而施實新一輪封鎖與停工，再度加劇對於全球供應斷鍵的擔憂。上週，歐洲央行出人意料維持偏鷹派緊縮的決定顯示其專注於對抗通膨。儘管美國國債收益率曲線的持續趨平表明投資者越來越擔心中長期經濟成長前景，而國際金融市場持續受到地緣衝突、通膨壓力、貨幣緊縮等因素干擾，處於劇烈震盪期；不過從近期市場時而強勁反彈，同時國際油價未漲反跌的走勢，顯示市場預期烏俄戰事仍有機會透過外交談判途徑解決，而對於市場的衝擊也已經反映在目前大宗商品價格上揚的走勢中。

渣打銀行財富管理團隊認為，根據歷史經驗顯示，主要股市對重大地緣政治事件的反應通常是短暫的，雖然風險性資產可能需要好幾天乃至幾周時間來築底，但通常能在3-6個月內完全收復此前失地；重點在於觀察經濟復甦的力道是否仍舊強勁。

過往經驗也提醒投資者，一旦市場情緒好轉，反彈也來得很快，錯失行情也是一種重大的成本（Cost of Missing Out ）。總而言之，著眼於中長線的投資者，應考慮通過多元化投資組合保持投資。根據美國聯準會紐約分行的模型預測，未來12個月出現衰退的可能性約為12%，因此現在預測經濟衰退可能還為時過早。此外，黃金和能源類資產在最近的市場震盪中表現出色，如果烏克蘭緊張局勢持續，上述兩類資產仍將是很好的風險緩衝工具。