基本面稳、违约率低 优高收益债防御力有撑

投信法人表示，近期除俄乌衝突对金融市场带来影响外，联准会加速倾向鹰派立场、美国3月通膨达到40年新高等现象，进一步加剧金融市场震盪情势，债市方面，儘管各类债券表现皆受到压抑，但利率弹升环境下，高收益债因受惠于信用利差保护，及具有较短的存续期间，今年来在主要固定收益资产中表现相对抗跌。

群益全球优先顺位高收益债券基金经理人徐建华指出，观察美国高收益债券发行公司的资产负债表状况，净杠杆率和总杠杆率在强劲改善后趋于平稳，其次是偿债能力依然强劲，利息覆盖率处于过去20年来的最高水平，虽然现金比率略有下降，但仍处于歷史高位。

相较之下，欧洲高收益债发行公司也表现非常强劲，净杠杆率处于或接近2006年以来的最低水平，且利息覆盖率跃升至2006年以来最高，现金在2020年已经大幅上升后，今年余额仍进一步增加。

基于持续改善的基本面，有限的低价交易债券及畅通的融资管道，3月美国滚动12个月的高收债违约率再降至新低的0.23％，远低于去年同期的违约率4.8％，也低于40年均值的3.5％（25年均值为3.07％），2022、2023年的低违约背景，预期将类似于2010～2013年和2004～2007年的良性状况，信用风险稳定。

整体而言，市场波动未减之下，基本面佳、违约率低，同时又具有高息与低存续期的高收益债仍可望吸引资金关注。

徐建华认为，相较于一般高收益债，优先顺位高收益债在高息收与低存续期上，更具备配置优势，在利率上升环境下，防御能力更高，更有助兼顾报酬与风险。且优先顺位高收益债发债产业更多元，配置上能兼顾产业配置、波动管理及收益等多重需求，产业建议可留意基础工业、资本财、交通运输等相关标的。