台塑四寶 Q3獲利大躍進

油價回穩，台塑化受惠跌價損失回沖，7、8月合計獲利破百億元，9月亞洲密集歲休，美韓意外停車、減產，乙烯報價看回不回，強勁攀揚，台塑化第三季稅前盈餘可望超越先前法人推估單季150～160億元水準，輕鬆跨越180億元，向上挑戰200億元，預估台塑化第三季EPS可望逾1.5元，交出亮眼成績。

影響所及，台塑、南亞及台化第三季在本業復甦，現金股息及轉投台塑化、麥電獲利大進補拉抬下，獲利翻倍躍進；其中，台化因大陸寧波收益活絡、股本最小，法人推估第三季稅前盈餘有望上看100億元，EPS為1.5～2元。

台塑雖面臨台塑美國虧損壓力，但在PVC、PP、EVA、PE、AN等產品漲幅穩健領先，第三季EPS也有1.5元以上表現；至於上半年獲利領先的南亞，受制EG仍處虧損，且股本龐大，法人推估第三季EPS約1～1.5元。

展望後市，台塑集團認為，新冠肺炎疫情未歇，第四季油價欠缺攀揚能量，推估約在40～43美元區間震盪，台塑化煉油事業仍具壓力。不過，當前塑化行情價量攀揚效益將在第四季發酵，有助台塑四寶石化本業營運動能蓄勢更上層樓。

伴隨油價回穩，台塑化第三季煉油事業隨跌價損失回沖，營運翻正，上半年損益兩平的石化事業則在乙烯等報價攀揚，單月獲利貢獻達15～20億元，搭配麥電、公用事業的夏季用電收益加持，獲利加速衝刺。

台塑化目前平均每桶煉油價差約4美元，其中，汽油約3～5美元、柴油僅2美元，航空燃油為負2.7美元。第四季在油價續揚機率不高前提下，跌價損失回沖效益恐將中止，而10月煉油事業除因事故暫停的產線外，還有歲休計畫，屆時產能操作率將降至五成以下，恐將衝擊營收表現。

對此，台塑化指出，當前營運產能調度將以爭取最佳收益模式為原則，因油品外銷、利差不佳，煉油事業產能操作率提高對獲利加分效果不大，若僅為營收支撐考量，拉高煉油產能操作率，一旦第四季油價隨疫情惡化反轉下滑，屆時恐將遭逢另一波跌價損失壓力，徒增營運負向衝擊變數。

不過，第四季石化行情因供需趨緊、及耶誕節慶等備貨需求支撐，市況持穩活絡可期，搭配石化產能全能運作，獲利蓄勢推進。