迎接通膨環境 富蘭克林：穩定月收益策略可降波動

新年伊始、疫情擔憂緩解，市場焦點快速回到對通膨前景的預期，美國11月JOLTs職位空缺數雖較10月下滑，但離職人數飆至453萬的歷史新高，顯示雇主的勞動力成本將進一步攀升，推升通膨與升息前景，金融與能源等循環股受惠，科技股則承壓。

富蘭克林證券投顧分析，邁入新冠疫情爆發的第三個年頭，民眾將持續學習在有限度防疫措施下與病毒共處，預期變種病毒對經濟和金融市場的影響將逐漸鈍化，全球經濟與通膨將以高於過去均值的速度增長，根據Factset統計，2021年第四季史坦普500企業獲利預估年增21.3％，可望繳出連續四季獲利年增率超過二成的成績，顯示企業有能力轉嫁上揚的投入成本而維持健康的獲利，這說明了市場需求的強勁、也印證了通膨對股票市場來說不一定是壞事，只要企業能維持強健的獲利，股票市場表現有望更上一層樓。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克指出，預期隨著經濟成長回復正常水準、需求減緩及供給面瓶頸開始獲得紓解，通膨可望在2022年中達到高點，這已從近期企業積壓訂單開始減緩及庫存開始增加看得出來，而後續需求可望由商品轉向服務則可望進一步緩解跨境供應鏈的壓力。

雖然通膨可望在短期內達到高峰，但我們認為在2022年底前仍將維持在較高的水平，而在薪資成長及貨幣政策對通膨有較大容忍空間下，中長期而言，通膨可能將維持在2％～2.5％的水位。

雖然抑制通膨為現階段央行的主要目標，但亦將同時考量隨時可能出現的變種病毒對經濟成長及就業市場復甦的潛在影響，我們認為溫和穩健的政策正常化過程可望使通膨自然緩解，並有助經濟持續復甦前行。

就投資策略而言，經理人愛德華．波克表示，追求收益是我們的主要目標，尋求配發高股利且股利可望持續成長的高股利股票則是我們核心策略，輔以兼具債券與股票特性的混合性資產如特別股，及短存續期的高收益債，再搭配具防禦功能的短天期美國公債及現金部位，可望在通膨與升息環境下為投資組合增益降波動。