瑞銀下調黃金明年3月目標價至1950美元,6、9及12月金價料將分別下滑至1900、1850及1800美元。相較於金價的回頭修正,瑞銀認為明年銀價的潛在上漲空間較大,不排除明年上半年上探26至28美元。

瑞銀表示,自疫苗研發出現突破發展後,黃金及白金價格在11月分別下跌逾5%及4%,但本月迅速反彈,銀價至今回升逾8%,跑贏金價的漲幅約5%。在貨幣政策寬鬆及經濟復甦下,銀價的潛在上漲空間較大,不排除明年上半年上探26至28美元。

在11月,白銀及黃金的價格走勢相當一致,但近期兩者的相關性出現了微妙的變化。首先,雖然金價最近較弱,黃金相對白銀的價格比率有所下降,但由於白銀的波動率為黃金的兩倍,銀價容易跟隨走低。

第二,資金先前流出白銀及黃金的交易所交易基金(ETF)相若,大概都是ETF持股3%至4%,但白銀ETF資金流已開始穩定,甚至浮現資金流入的跡象,有別於黃金的情況。白銀體現較強的韌性,主因超過50%用於工業應用,因此,經濟復甦更利於白銀的前景。

第三,白銀市場較小,雖然明年工業市場可能供過於求,但容易被投資需求吸納。當經濟恢復,但貨幣政策維持寬鬆,即支援實體資產及推低美元,刺激銀價明年上半年上行。

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