中華信評：元太科技流動性由「強健」下調至「允當」

中華信評認為，由於元太科技2024年的資本支出大幅增加，該公司的流動性緩衝空間已有所縮減。元太科技為支應其產能擴充計畫，2024年的資本支出應會超過新台幣60億元。儘管元太科技同一期間的營運現金流量相對穩定，但前述資本支出將使該公司的流動性緩衝空間顯著減少。不過預期在截至2025年3月之前的12個月期間，元太科技的流動性來源對流動性用途比應會在1.4倍左右。

中華信評指出，元太科技的主要流動性來源為現金與短期投資，今年3月底時約為新台幣232億元，以及來自本業的現金流量，未來12個月期間約為新台幣80～90億元；主要流動性用途分別有一年內到期的長期借款加上短期借款，未來12個月約為新台幣115億元，資本支出至明年3月前約為60～70億元，現金股利今年約50～60億元，以及潛在收購與策略性投資，今年約10億元。

元太科技「穩定」的評等展望反映在元太科技有效的專利權屏障與持續提升的市場滲透率支持下，該公司應可維持身為全球最大電子紙材料製造商的市場地位。與此同時，未來兩年元太科技將維持相對較低的借款槓桿比。

中華信評認為，元太科技完善的智慧財產權與持續提升的產品性能，以及著重擴充大尺寸彩色電子紙產品產能的策略可支持其改善後的獲利能力，以及擴大營運規模。不過，元太科技有限的業務規模、相較於主流顯示器同業更為狹窄的產品分散性，以及新應用採用電子紙的速度尚不明確等因素，略為抵銷了該公司的信用優勢。

中華信評預測，在元太科技帳上現金與穩定的營運現金流量支持下，未來兩年該公司應可將借款對EBITDA比維持在1.5倍以下。