陸港觀盤－掌握優勢股 迎接旺季商機

中國股市近日交易量頻頻突破人民幣兆元，但上漲的類股態勢十分極端，表彰大型權值的上證指數與滬深300指數走勢相對平緩，中小板還可以，但科創板與創業板則是加足了馬力向上直衝。

筆者從幾個角度來分析這個單邊牛市的現象：首先在總體經濟上，說實話具體表現並不甚佳，甚至有些疲軟，社會消費零售數字這幾個月復甦不算強勁，PMI近期有些下滑，固定資產投資數據不甚理想。然而，股市更在意的是流動性，看看歐美的例子，實體經濟的低迷持續給了央行放水的理由，這個觀點套在中國也不例外，即使現階段不會放寬貨幣政策，也缺乏緊縮的正當性，這是其一。

此外，中國豬價近月來下跌許多，拉低了CPI未來的預期，加上中國官方干預大宗原物料價格，通膨考量第一時間又消失了，也是一個利多。

另一方面，房市近期不大安寧，雖長期以來中國政府抑制房價動作沒間斷，但最近消息指出北京針對學區房做出強硬手段打壓，嚇壞了一大批投資客和準爸媽，市場擔心其他大城市也會效法，房市交易有緊縮態勢，銀行對於已經緊縮的房貸又多了一層顧慮，種種利空是否導致資金外流至資本市場，相信也是有徵兆的。

政策部分，最近美中關係發展的意外之處，在於拜登針對中國的防堵政策似乎比前川普政府更為鷹派，兩國關係並未隨時間軟化反而暗潮洶湧，當然在風暴核心的高科技晶片上，雙方有更多的角力，在強調中國製造的發展大旗下，近日市場傳出將由國務院副總理領軍發展晶片產業，背後挾帶的龐大資源將源源不斷注入市場，瞬間股民歡聲雷動，所有相關類股雞犬升天。

實際上，中國以國家力量支持半導體和晶片發展也不是一天兩天的事，檯面上下給的國家資源與補助早已多不勝數，不過在市場欠缺主流類股領頭的情況下，資金找到機會還是要力拱。

再者，近期類似雙創ETF等的多樣商品在中國上架也帶動了吸金能力，所以造就雙創（創業板與科創板）的爆紅行情。反過來看消費股被打入冷宮，需求溫和但市場擔憂原物料價格上揚影響利潤，除了少數有價格上漲題材的類股外，走勢普遍偏弱。

更慘的還有昨日當紅炸子雞的網路科技股，反壟斷政策打壓不斷，上市在美國的ADR面臨中國政府不友好的監管，加上最近滴滴打車的APP下架事件與背後的資安問題，都導致這些網路巨頭成為過街老鼠，人人避之不及。

當然作為專業投資人的我們應趨吉避凶是必然的，從上述A股的近況對照至目前其他海外市場，似乎大家都有那麼一點相似的味道，顯見啞鈴式較為極端發展的市場走勢，應該還是目前資本市場主流意志的結果，由於現階段利率上升的疑慮已被拋在腦後，而在其他客觀條件仍可能有改善的情況下，尚沒有理由認為目前的投資風格會有大幅轉換的可能性。

由於強勢股續強的機會仍大，短期來看，中國市場的牛市仍有續強的條件，況且下半年進入歐美聖誕備貨旺季，以現階段的物流與人力條件，廠商瘋狂拉貨準備庫存的狀況可能比上半年更嚴重，因此，製造業尤其是科技製造，超額報酬的蜜月期應該能延續至明年。

因此，在持股上建議強化並集中具有優勢的類股如高端科技、新能源車、食品飲料與醫療保健等產業，仍然應該是目前最有效率的投資方向，也建議投資人可趁股市有拉回整理時的機會，提早汰弱留強，中長期布局中國消費市場，掌握下半年強勢股旺季來臨的機會。