操盤心法－FOMC後短暫無風期 市場有望迎來反彈

總經與市場分析：

近期美國公佈通膨數據，美國5月CPI高於市場預期，年增率8.6％突破3月高點、創1981年12月以來最高，且6月至今零售汽油價格已漲破每加侖5美元，零售汽柴油年增率皆在60％以上，若情況沒改變，6月CPI年增率也將在8％以上。5月核心CPI同樣高於預期，年增率雖連續第二個月下滑，但月增率看不出任何改善，自去年10月以來8個月份的核心CPI僅3月的月增率低於0.5％，其餘7個月份都在0.5％以上，核心CPI年增率的下滑大多只是基期因素導致。

美國5月PPI年增率由10.9％略減至10.8％，核心PPI年增率由8.6％下滑至8.3％，但以月增率來看，PPI月增率由0.4％上升至0.8％，核心PPI月增率由0.2％上升至0.5％，顯示PPI年增率的下滑主要也由基期因素導致，高通膨問題依舊沒有獲得解決，聯準會貨幣政策緊縮步調仍沒有放慢的理由。

台股投資方向：

美國5月CPI高於市場預期，通膨壓力未減，十年期公債殖利率再創高，加上投機資金指標虛擬貨幣快速下跌，美股四大指數皆破前波低點，科技股成為重災區。回到台股，加權指數隨國際股市修正，仍力守在前波低點之上，然中長期均線下彎，並不利指數有太大幅度的彈升，維持區間震盪的機會較大，短線操作可參考6月14日下影線支撐是否有效。

總體面通膨問題陸續傳導至終端需求，消費者開始降低非必需品的購買，美國大型零售商在法說紛紛發出庫存過高的警報，庫存調整已成為進行式也左右未來1～2季度台股行情表現。以電子產業角度來看，疫情紅利的退燒，消費性電子包括手機、NB、TV暫時步入寒冬，與商用連接度高的網通、工業電腦、伺服器則是缺料緩解業績表現相對突出。

以目前庫存調整的傳導來看，二線廠已首當其衝，後續觀察一線大廠是否受到影響進一步下修獲利預估，屆時整體產業的調整腳步可望大致來到高峰。統計過往調整周期約需二～三個季度，若以基期角度來判斷，預估明年上半年有機會舒緩，而股價則多在前一個季度出現打底止穩。選股部分，FOMC過後資本市場將迎來短暫無風期，如利率決策點陣圖全年升息幅度與先前指引相去不遠，就有望策動較為顯著的反彈，不過電子股能見度依舊不佳，股價彈升後仍宜減碼持盈保泰。

生技類股向來為震盪中資金避風港，CDMO（委託開發暨製造服務）已成產業趨勢，研究機構Frost＆ Sullivan估全球產值至2025年將達1,066億美元，複合年增率14％，國內相關個股保瑞、益得、台康生等可持續留意。