陸股反覆打底、估值重新調整後,近期逐漸走穩。截至4月22日,滬深300指數收黑0.19%,收5,089.24點;創業板指數上漲0.77%,收2,939.39點。而中國股市農曆年後,經過兩次打底,第三次打底情況已近尾聲,經過估值重新調整,筆者看好科技產業、消費及工業類自主化,績優龍頭類股仍具機會,建議目前仍應逢低進場,中長期投資。

2021年春節前,深圳傳出經營貸挪至房貸、上海學區房房價上漲。房價上漲引發市場對大類資產轉移的疑慮。但政府目前政策積極防堵,房住不炒政策邊際收緊,判斷資金如2016年大舉流入房市的機會不大。其一是因為政策對應的早、其二是現在大數據執法的能力較2016年強。

中國國家統計局資料顯示,1~2月中國全國固定資產年增35%,其中高階技術製造業投資年增50%,基建設施年增36%,顯示財政政策力道延續,基建與民間投資快速增長,經濟動能依舊維持平穩。

根據Wind資訊,2020年因為疫情,中國貨幣政策實質超發,2021年觀察社會融資總量增數及通膨數據,預估在第一季底可能出現中性化的政策指導。預估2021年M2維持與GDP適配,社會融資年增率將由2021年的高點略為回落至12%。

2月份M2增速10.1%,較1月升0.4個百分點,又回到雙位數增長,優於市場預期。年後市場反饋收水比較急,農曆年節前也沒有照例下發額外的流動性,市場漸漸認同不急轉彎,但已轉彎的說法。

再者,過往A股二次大類資產轉移發生在利差大於2%之後,目前利差僅1.5%左右,相對安全,尚未到大類資產轉移臨界點。此外,年報公布後,中國市場將會改以2021年最新財報之獲利數字預估來計算本益比。滬深300指數成分股的估值將逐漸回到5年估值中樞位置。

就總體經濟面來看,市場波動主要反映貨幣收水造成估值修正,不改中國經濟成長趨勢。股市修正短線上已達滿足點,A股估值重新具備吸引力,靜待反攻號角。就產業面來看,受制於美中貿易戰角力的關係,中國政府大力扶植內需企業自產自製方面,尤其是晶片半導體上游,對於科技與工業自主化企業而言皆有利基。

另外,消費面經過新冠疫情干擾後,中國線上交易、電子商務與內需消費市場更顯強大,由於13億人口的龐大商機,帶動內部物聯網相關企業持續有表現空間。加上目前中國政府也加速施打疫苗,由大城市推進到二線、三線城鎮做普遍施打,這更加速解封,促進商業運作,恢復正常循環,再加上五一長假即將到來,消費產業應有發揮空間。

此外,中國2021年也是走復甦題材,相較前一年有些企業成長。多數企業於4月底公布財報,最後一周不確定性可能增加。在5月1日長假前,目前持續看好科技類如人工智慧、電動汽車、工業自動化類股、少數週期性循環股,修正已達兩個標準差以上,超跌的績優股短線都是買進點。

總結來說,中國2021年為強經濟、淨流入、寬財政、穩貨幣、緊信用、強監管,逢回應分批佈局。中國股市修正幅度接近打底,出現止穩態勢,加上第一季GDP公布增長18%,雖有部分雜音,擔憂這是2021年最高一季的GDP表現,建議投資可聚焦於整理後具價值的科技、消費、工業自動化與週期性之龍頭股。

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