外資：產能吃緊 成股價短線催化劑

樂觀派外資在聯電法說前便以動作頻頻，摩根士丹利、匯豐、美銀證券等都提出正向觀點，看好聯電產能利用率維持滿載，仍未能滿足市場強勁需求，對第二季單位售價續漲有共識，主要外資看聯電第二季毛利率預期也都逼近三成，對照聯電法說會釋出的展望，與樂觀派外資觀點幾乎一致。

讓市場較為吃驚的是，聯電第一季的財務表現比外資圈共識要好，毛利率26.5％、營益率16.2％均優於市場共識，尤其單季每股純益0.85元，更大幅優於市場預期的0.57～0.59元。

匯豐證券對聯電的股價預期68元，乃是建立在三倍股價淨值比上，匯豐並指出，聯電2020～2022年股東權益報酬率（ROE）可望從11％，長足進步的17％，與2002～2004年ROE勁揚時的經驗類似，從財務表現的成長性出發，賦予聯電後市高檔評價，相當合理。