2023年投資市場展望　凱基銀行：建議「股債平衡」

凱基銀行財富管理處資深協理張冠雄指出，2022年年底四大利空已略見轉機，包括11月份美國消費者物價年增率7.1％低於前值的7.7％；核心消費者物價年增率6.0％也低於前值6.3％，顯現美國通膨大幅度下降，聯準會歷史性的鷹派升息，似乎見到成效。另外，因為物價漲勢有所趨緩，且製造業景氣似也同步下降，預期升息幅度將趨緩。投資人普遍預期積極升息階段已經結束，2022年12月美聯儲減為升息兩碼，明年第一季開始可能降為每次只升一碼；第二季終止升息，而終端利率可能在5.00％到5.25％之間。

在國際情勢方面，烏克蘭反攻有成，收復頓內茨克大部分地區，美國呼籲烏克蘭見好就收，與俄羅斯展開談判。另外，美中爭霸初見和談曙光，縱使美國晶片法案過關，對中國半導體業發動加碼緊縮措施，但G20兩國元首的場邊會談，為明年即將展開兩國高階官員及經貿對談帶來期望。

迎接2023年，凱基銀行預估投資市場將面臨幾項挑戰，第一為等待景氣落底訊號，美歐經歷一波急速升息，2023年可能在第二季之後陸續面臨經濟衰退，不論是衰退期幅度、長度及何時復甦都將考驗市場耐受度。第二為聯準會採取暫停升息還是緩升息的貨幣政策，目前市場預期聯準會2023年第一季不論是先升兩碼、再升一碼結束，或是兩次各升一碼後結束，共識傾向認為第二季將暫停升息，以待檢視貨幣政策的緊縮效果，但也不排除屆時若物價下降速度或勞動市場緊俏放緩情形不如預期時，聯準會也可能在第二季開始走向每季升息一碼的緩升息。

另外，在歐美陣營助陣談判下，俄羅斯願意接受怎樣的撤軍條件讓烏俄戰爭劃下句點，以及預估中國可能扭轉戰狼外交，試圖與歐美民主陣營修好，調整國家經營戰略，並於2023第一季美中就可能重啟部長級對話，召開經貿對談等國際變動因素，皆值得密切觀察。